Política Monetaria, conoce los mecanismos usados por un Banco Central

Muchas veces nos hemos enterado en sitios especializados de alguna acción económica ejercida por algún Banco Central. Seguramente noticias relacionadas al aumento o disminución en las tasas de interés en cualquier país o zona. Estas acciones pertenecen a los mecanismos de la política monetaria que ejerce la institución para poder lograr su mandato. ¿A qué me refiero con esto? Primer punto, un Banco Central actúa según sus leyes y reglamentos, ahí se establece cuál será su misión. Segundo punto, la misión podrá ser lograda si la institución actúa de acuerdo a la política monetaria establecida. Por lo anterior, definamos más claramente qué es un Banco Central y qué es la política monetaria.

¿Qué es un Banco Central?

Algo muy importante, un Banco Central es una autoridad financiera. Es una entidad de carácter público y en la mayoría de países se establece que es una institución autónoma e independiente del gobierno. Las entidades más conocidas son:

• FED o Reserva Federal, en EUA
• BCE o Banco Central Europeo
• BoJ o Banco de Japón
• PBC o Banco Popular de China
• SNB o Banco Nacional de Suiza
• RBA o Banco de la Reserva de Australia

La misión común que tiene cada Banco Central en el mundo es mantener la estabilidad de los precios en la economía. Por consiguiente, la entidad debe preservar la moneda del país o grupo de países donde ejerza su autoridad. Lo anterior lo podrá lograr a través de la política monetaria que establezca, veamos por tanto qué es la política monetaria.

Política Monetaria

La política monetaria es el conjunto de acciones que ejerce la autoridad financiera para garantizar la estabilidad de los precios. En Bancos como la FED la política monetaria también está dirigida en lograr el crecimiento económico y el máximo empleo. Estas acciones están dirigidas para regular la cantidad de dinero que hay en la economía. La finalidad es lograr objetivos macroeconómicos específicos, como por ejemplo alcanzar una meta en la inflación, en EUA es del 2%. Al conseguir cada objetivo permitirá a la entidad lograr su misión.

Las acciones de política monetaria no son fijas o permanentes, es decir, éstas se adecuan o ajustan de acuerdo a la situación económica del país o región. De lo anterior, podemos establecer que existen dos tipos de política monetaria, recuerda que esta política actúa regulando la cantidad de dinero:

• Expansiva
• Restrictiva

Expansiva

Sus acciones consisten en estimular la economía y la inversión, además de disminuir el desempleo. Esta política a lo largo estimula y genera inflación ya que aumenta la cantidad de dinero en la economía.

Restrictiva

Aquí las acciones están destinadas a disminuir la cantidad de dinero en la economía. Tratan de controlar y disminuir a la inflación, por lo general, provocada en la política expansiva. Las consecuencias de este tipo de política pueden ser la desaceleración económica y el aumento del desempleo.

Factores para decidir qué tipo de pólitica monetaria utilizar

Para decidir qué tipo de política monetaria aplicar, el Banco Central necesitará identificar en qué parte del ciclo económico se encuentran. Así que utilizarán acciones expansivas si se viene de una desaceleración y requieran estímulos para activar la economía. Lo contrario, si se proviene de un escenario de auge y sobrecalentamiento se ejercerán medidas restrictivas para controlar la inflación. Veamos algunos de los mecanismos que usa un Banco Central para acciones tanto de estímulo como para frenar el sobrecalentamiento.

Mecanismos de política monetaria

Cada mecanismo tendrá dos versiones de ejecución, ya sea para aumentar el dinero en la economía o bien, para quitarlo. Lo anterior en función de si se trata de una medida expansiva o restrictiva.

Cambios en la tasa de interés de referencia

La tasa de interés de referencia es aquella que ofrece la autoridad financiera a los bancos del país para depósitos o para préstamos entre ellos. Esta tasa se aplica para operaciones a corto plazo, 1 día, y se utiliza únicamente entre instituciones financieras. Se llama referencia porque a partir de esta tasa los bancos establecerán un techo o un piso para las operaciones  que ofrezcan a sus clientes. Algunos ejemplos son las tasas para Tarjetas de crédito o cuentas de depósito.

Cuando el Banco Central disminuye la tasa de referencia se considera una acción expansiva. En este caso, lo que se busca es reducir el ahorro y estimular el consumo para promover el crecimiento económico. Con esta acción aumenta el dinero en circulación en la economía al utilizarse para el consumo. También con esta medida se estimula la inversión en bienes duraderos o para aumentar la capacidad instalada.

Caso contrario, si la entidad aumenta la tasa de interés se trata de una medida restrictiva. Aquí se busca reducir el consumo y estimular el ahorro. El escenario es que ha sido tal el consumo, que se ha producido un desbalance en los precios por el exceso de demanda, lo que está generando inflación. El banco central debe ejecutar acciones para lograr nuevamente la estabilidad de los precios y así poder cumplir su misión. Para ello, retira dinero de la economía al estimular el ahorro y hacer menos atractivo la obtención de préstamos para el consumo o incluso para bienes duraderos.

Un ejemplo es la FED, que desde finales de 2015 cambió su política monetaria a acciones restrictivas subiendo la tasa de interés después de haber aplicado políticas expansivas desde 2007. Lo que va del 2018, el aumento a la tasa de referencia acumula un aumento de 0.75%

Coeficiente de reservas

También se conoce como coeficiente de caja o de encaje. Es un porcentaje que establece la autoridad financiera y se refiere al porcentaje de reservas liquidas que deben mantener los bancos en el Banco Central. Estas reservas no pueden utilizarlas para hacer préstamos o inversiones. Un coeficiente menor, permitirá a los bancos tener reservas más pequeñas y tener mayor dinero disponible para prestar o invertir. Lo anterior implica que haya mayor dinero en la economía por lo que se trata de una medida expansiva.

En caso de que se utilice el coeficiente de reservas como acción restrictiva y quitar dinero de la economía, el Banco Central aumentará el porcentaje de encaje.

Un ejemplo es el Banco Popular de China. Ante riesgos de desaceleración económica, la autoridad ha estado reduciendo el coeficiente de caja a lo largo del 2018.

Operaciones de mercado abierto

Este mecanismo es muy importante para que el Banco Central pueda ejercer la política monetaria. Aquí la entidad participará con el público en operaciones de compra y venta de diferentes activos financieros. Las operaciones podrán realizarse con instrumentos de corto y de largo de plazo. Por lo tanto, estas medidas pueden afectar a las tasas existentes a lo largo de toda la curva de rendimientos.

La compra de activos financieros será una medida expansiva, al comprar, la autoridad financiera «retendrá» el instrumento financiero dentro de su balance. El dinero con el que compró será inyectado para aumentar la cantidad de liquidez y así estimular el crecimiento económico. Un ejemplo de estas medidas son los programas denominados «QE» o «flexibilización cuantitativa». Estos planes han sido usados por la FED, BCE y el BoJ.

El efecto restrictivo se logra cuando el Banco Central vende los instrumentos financieros que tiene en su balance. Al hacerlo, capta el dinero de la venta y lo retiene, lo que resultará en una disminución de la liquidez en la economía.

Un ejemplo es el BCE, que a partir  del año 2015 y derivado de la crisis financiera de 2008 empezó a comprar activos de largo plazo para inyectar liquidez. Lo anterior generó que el Banco Central aumentara significativamente su balance.

Al conocer estos mecanismos podrás de manera más sencilla interpretar las acciones que realiza un Banco Central en su política monetaria o dada las condiciones de la economía del país, podrás intuir qué tipo de medidas podrá ejercer la autoridad financiera.

Mucho éxito!!

Guillermo Flores Buenfil